10月12日晚，源杰科技自愿披露三季度业绩预告：预计第三季度实现营业收入6.5亿元至7亿元，同比增长264.56%至292.60%；归母净利润4.03亿元至4.53亿元，同比增长578.85%至659.70%；扣非净利润4.0亿元至4.5亿元，同比增长678.44%至775.74%。公司解释，收入大幅增长主要系数据中心业务放量，CW激光器产品出货持续增长、需求旺盛，加上产品以数据中心为主、毛利率维持高位，规模效应下期间费用占比明显下降。

就在预告披露当天，源杰科技股价收跌6.96%，报1122.11元，总市值约1397亿元。一份预增最高逾7倍的预告与一根阴线同框，成为当下光芯片板块多空分歧的缩影。

源杰科技近期股价走势

拆开预告，增长的成色并不单一。以二季度营收5.70亿元、扣非净利润3.37亿元为基数，三季度营收预计环比增长14.04%至22.81%，扣非净利润环比增长18.69%至33.53%，主业增长的趋势明确；但归母净利润环比变动为-5.84%至5.84%，基本走平，原因在于非经常性损益的结构变化：上半年公司非经常性损益达9262.91万元，其中9243.93万元来自联营企业投资标的的估值上涨，公司明确该收益对三季度单季度影响非常小，扣非利润更能反映主业趋势。

多头的证据在订单侧。据中信证券速评梳理，公司订单能见度至少到2028年，部分2029年订单已在洽谈，40亿元新园区项目直接对应2028年需求；今年100mW高功率产品出货占比已达三分之一以上，明年100mW及以上产品产能占比计划超过50%；NPO已与行业头部客户展开合作、订单进入实质阶段，覆盖120mW至200mW多种型号，明年有望成为少数能批量供货CPO光源的厂商之一；美国工厂洁净室已建成，设备陆续导入。

空头的顾虑在价格侧。9月30日，长光华芯董事长兼总经理闵大勇在半年度业绩交流会上表示，光芯片目前受供需紧张影响价格稳定，但长期看随着良率提升、产能扩充以及新参与者进入，不排除价格下降的可能。这一提醒在供给端正在得到印证：国内厂商的CW、EML产品密集验证放量，源杰自身也在半年报中披露新建产能计划。此外，有机构预计1.6T光芯片平均单价将从2025年的8174元降至2027年的5909元，近半年光通信高价股的减持公告亦在密集出现。

对源杰科技而言，预告回答的是“需求有多强”，还没有回答“高价能维持多久”。订单排到2028的确定性与产能扩张后的价格弹性，将在这家龙头的下一份财报里继续对撞，光芯片板块的定价逻辑，也将随之从缺货红利转向交付与盈利能力的比拼。