制图：OI光互连

那份选项，微软没有点。

英国《金融时报》11 月 5 日援引三名知情人士报道，微软放弃了一项选择权，原本可以让它把在得州的算力租赁合同再扩大一倍以上。合同对方是 Nscale，英国估值最高的 AI 初创公司之一，正在冲刺上市；两家公司都拒绝就这一决定置评。

决定做在几个月前，早于 Nscale 今年 9 月递交招股文件。11 月 5 日是报道日，所以这条消息说明的是趋势，不是突发事件。

合作始于 2025 年 10 月：Nscale 向微软出租得州 Ward County、Barstow 一处约 240 兆瓦的算力，土地和园区是从比特币矿企 Ionic Digital 手里租的。整笔协议的名义规模约 20 万块英伟达 GB300 芯片，分布在美欧多个站点，得州占最大一块，10.4 万块从 2026 年第三季度起交付。

当时披露的口径里还有一个第二阶段选项，700 兆瓦，2027 年底起。Nscale 本周向《金融时报》澄清，实际规模更接近 500 兆瓦，而且这部分增量不在 Ionic Digital 的园区里，在 Nscale 自有的地块上，位置与那个园区相邻。

位置的差别很要紧：Ionic Digital 向美国证券交易委员会提交的文件显示，它那个园区计划再扩 466 兆瓦、总容量推到接近 700 兆瓦，但新增容量的供电还没落实，Ionic 还保留着把这部分电卖给其他客户的权利。

Nscale 自有地块上有用户侧直供电力。电不是障碍，微软没有要。

空出来的容量已经有人接走一部分。据 Data Center Dynamics 本周报道，人形机器人公司 Figure 与 Nscale 签了一笔 35 亿美元的协议，在这处自有园区部署 10 万块英伟达 Vera Rubin 芯片。Nscale 还与其他公司签了未披露的协议，也在就剩余容量与多家潜在客户磋商。这些说法均来自知情人士，Figure 与 Nscale 没有公开确认。

今年这已经是微软第二次从 Nscale 的项目里往回收。按披露时间，10 月它退出了英国埃塞克斯郡洛顿园区的项目，那笔租约规模 30 亿美元，原被称为英国最大的 AI 数据中心。原因是英国国家电网告知 Nscale，该站点最早可能要到 2030 年代才能获得供电。

两笔常被并列着讲，理由却完全不同，时间顺序也和报道顺序相反：得州这笔决定在前、见报在后；英国那笔是电确实接不上，得州这笔电就在自己手里，微软只是不愿再多签一档。

微软在得州的现有合同没有变，240 兆瓦、10.4 万块 GB300 照常交付，撤掉的是“再翻一倍以上”的增量；写成“微软砍单”就是错的。

变的是租赁的签法：超大规模云厂商这两年习惯一次锁长协、把产能位置占死，因为拿不到货。这一例里，微软把已经到手的部分留着，把下一档握在手上不点。需求走到哪一步，才决定要不要下一步的产能。

对光模块和光器件厂，影响落在节奏上而不是总量：一份 240 兆瓦的园区合同，对应的是持续数年的分批交付；增量选项不激活，等于这条线上的第二批、第三批订单往后推，而不是消失。空出来的容量也没闲着，Figure 那笔接走了一部分。

往后有两件事值得盯：一是 Ionic Digital 那个园区什么时候能拿到供电协议，据 DCD 引述的 Ionic Digital 提交文件，微软在这个站点仍享有优先谈判权，它行不行使，决定 Ionic 那 466 兆瓦的扩建能不能落地。这跟前面 500 兆瓦的选项是两笔容量，不是一回事。二是 Nscale 与 Anthropic 那笔约 450 亿美元的协议谈判，以及公司 350 亿美元的目标估值撑不撑得住，10 月的市场反馈是投资者只愿给 160 亿至 190 亿美元。

任何一个落定，“以合同换债务”这类算力租赁模式都会被重新报一次价。