划重点：

• 截至2025年12月底的2026财年第一财季，苹果整体营收和iPhone营收均有望创出历史新高。
• 大中华区营收同比下降4%，主要因iPhone供应限制；库克称市场活力足，门店客流量显著增长，预计2026财年第一财季恢复增长。
• 库克称本季供应受限并非产能问题，而是对 iPhone 16 的产量预估低于实际需求；同时 iPhone 17 系列需求强劲，第四财季末留下了大量未交订单。
• 人工智能为App Store带来机遇，已向开发者提供设备端模型，普及后开发者和苹果均有机会受益。
• 苹果持续加大AI投入，Apple Intelligence引入实时翻译等功能；私人云计算用于Siri，已投产服务器工厂，预计资本支出增加。

当地时间10月30日，苹果发布了该公司2025财年第四财季及全年财报。财报显示，受iPhone 17系列手机需求强劲的推动，苹果当季营收与净利润双双超出华尔街预期。

在截至2025年9月27日的第四财季，苹果净营收为1024.6亿美元，比去年同期的949.30亿美元增长8%；净利润为274.66亿美元，比去年同期的147.36亿美元增长86%；每股摊薄收益1.85美元，较去年同期的0.97美元增长91%。苹果财报同比大幅增长，主要受苹果被欧盟要求补缴102亿美元税款，导致当季净利润大幅下滑的影响。调整后EPS同比增长13%。

财报发布后，苹果首席执行官蒂姆·库克（Tim Cook）和首席财务官凯文·帕雷克（Kevan Parekh）解读了苹果第四财季财报，并回答了分析师的提问。

以下为库克对公司第四财季业务的点评

2025财年，公司总营收达4160亿美元，创历史新高；新兴市场与发达市场双双创下历史营收峰值，iPhone也迎来历史最高营收；服务领域则在所有地理区域均实现历史新高。

在我们追踪的绝大多数市场中，公司均实现营收增长，其中美国、加拿大、拉丁美洲、西欧、中东、日本、韩国、南亚等数十个市场，均创下同期营收新高。新兴市场方面，不仅第四财季营收刷新同期纪录，印度市场更创下历史最高营收。

这些成果，既体现了客户对苹果产品与服务的高度认可，也彰显了我们对创新的坚定投入。我们对当前产品与服务的强劲表现倍感振奋，同时预计，截至2025年12月底的2026财年第一财季，将成为公司历史上营收最佳的季度，也将是iPhone营收最高的季度。

眼下，我们正携有史以来最强劲的产品阵容迈入假日销售季。在人工智能领域的投入持续加大的背景下，我们正将智能融入更多用户喜爱的产品与服务，让每一次体验更具个性化、更强大、更便捷。

第四财季，iPhone营收达490亿美元，创下同期纪录，同比增长6%。尽管受强劲需求影响，部分iPhone 16与iPhone 17机型面临供应限制，但在我们追踪的绝大多数市场中，iPhone仍实现了增长。

Mac业务在第四财季同样表现强劲，营收达87亿美元，同比增长13%，这一成绩得益于MacBook Air的出色表现。

iPad业务第四财季营收为70亿美元。今年9月，我们发布了iPadOS 26——这是近年来最受关注的软件更新之一；近期，我们又推出了性能卓越的M5 iPad Pro，为iPad用户带来更多惊喜，该机型的AI 性能实现了显著提升。

可穿戴设备、家居与配件业务的第四财季营收达90亿美元。我们通过推出最新Apple Watch产品线，为用户开启了更多可能，也让这款全球最受欢迎的手表变得更加强大。

与此同时，AirPods Pro 3也获得了用户的热烈好评。借助Apple Intelligence驱动的实时翻译功能，AirPods更为全球用户带来了全新且令人兴奋的体验。

服务业务方面，第四财季营收达288亿美元，同比增长15%，创下历史纪录。无论是发达市场还是新兴市场，服务业务均实现两位数增长；广告、App Store、云服务、音乐、支付服务、视频等细分领域，也全部创下历史新高。

在今年的艾美奖上，Apple TV表现亮眼，共斩获22项大奖。其中，《The Studio》以13项大奖领跑，成为艾美奖历史上获奖最多的喜剧系列；《离职》（Severance）则以8项大奖位居所有剧情片之首，为这部里程碑式剧集再添荣誉。

截至目前，Apple TV制作的内容已累计获得超600项大奖与2800项提名，这离不开优质原创故事的支撑。我们很高兴看到观众发现《多数》（Pluribus）这类新作品，同时持续关注《慢马》（Slow Horses）、《早间新闻》（The Morning Show）等回归热门剧集。

不久后，Apple TV将成为美国F1车迷的 “赛道日专属平台”，这得益于我们与一级方程式赛车（F1）达成的新合作。此外，年度大片《F1 电影》（F1 The Movie）也将于12月12日登陆Apple TV。

第四财季，我们还迎来了Apple News上线十周年。作为资讯平台，Apple News为用户提供全球头条新闻访问权限，将数百种出版物呈现在用户指尖。

零售业务方面，我们正携有史以来最强劲的产品阵容，迎接一年中最繁忙的销售旺季。过去几个月，我们不仅在印度、阿联酋等新兴市场开设了新门店，也在美国、中国等市场拓展了零售网络。

上个月，我还前往东京，出席了苹果银座店的重装开业仪式——现场人群的热情令人难忘。苹果银座店是我们在美国以外开设的首家门店，此次重返并迎接顾客走进这个全新的美丽空间，对我们而言意义非凡。

我们持续投资于创新与用户体验，这些投入将塑造我们的未来。例如，我们在美国承诺未来四年投资6000亿美元，重点聚焦先进制造、芯片工程、人工智能等创新领域与战略方向。

这些承诺建立在我们对美国长期投资的基础之上，目前已支持全美50个州的45万多个就业岗位，以及数千家供应商。以休斯顿为例，我们在当地新建的先进AI服务器工厂已正式投产，近期刚完成首批产品交付；我们正引领构建覆盖全美、端到端的芯片供应链。

我们正携有史以来最强劲的产品阵容迈入假日销售季，对于未来，我充满期待。

以下是答分析师问内容摘要

摩根士丹利分析师埃里克·伍德林（Eric Woodring）：你们认为iPhone 17目前取得成功的主要原因是什么？你认为这是由于老化存量用户进入换机周期，还是本周期中某些特定功能或特性比以往更具吸引力，从而更符合消费者需求？

库克：我认为这完全归功于产品本身。我们的产品阵容一如既往地强劲。iPhone 17 Pro是我们迄今推出过的最具专业性的手机，其性能令人叹服，设计也极为出色。iPhone Air手感纤薄轻盈，仿佛随时会飞起。而iPhone 17则提供了极高的性价比，将以往仅限于Pro系列的某些特性引入了消费级产品线。总而言之，这是史上最强大的iPhone阵容，并在全球范围内引起了广泛共鸣。

摩根士丹利分析师埃里克·伍德林：能否谈谈在当前阶段管理组件成本通胀的策略？显然，本财季你们同时大幅提升了设备中的内存容量，而内存价格正面临显著通胀压力。那么，你是如何应对本周期这一挑战的？

帕雷克：我们拥有一支世界一流的采购团队，他们持续探索成本优化机会。目前在大宗商品领域，我想指出，在内存和存储价格方面，我们观察到轻微的顺风效应，并未出现任何显著问题。

从毛利率表现来看，我们处于有利位置，本季度毛利率达到47.2%，高于指导范围的上限。我们对下季度的指导范围为47%至48%。因此，我认为我们的成本管理成效显著。在本周期伊始，我们刚刚推出了一系列新产品。这些新产品相对于其前代产品具有略高的成本结构，但团队在随时间推移降低这些成本方面表现出色，我们对材料成本节省的整体表现感到满意。

梅利厄斯研究所（Melius Research）分析师本·赖茨斯（Ben Reitzes）：蒂姆，能否谈谈iPhone在中国的表现，特别是其在12月季度的趋势将如何发展？你是否已扭转局面？你对这一轨迹的预期如何？

库克：我刚刚从中国返回美国。中国市场充满活力，门店客流量同比显著增长。iPhone 17系列在那里的反响非常热烈。我们确信，2026财年第一财季（截至2025年12月底）将实现增长恢复，这主要基于iPhone在那里的受欢迎程度。因此，对于目前在那里的早期进展，我感到非常满意。

美林研究分析师本·赖茨斯：关于服务业务，其中是否包含任何税款支付，或者与你的某合作伙伴的反垄断裁决解决是否发挥了推动作用，如果有的话，其影响程度如何；抑或这完全是有机增长的优异表现，伴随你提到的诸多因素？

帕雷克：第四财季强劲表现并未涉及任何现金相关影响，我想强调的是，这一表现完全由有机因素驱动。我再次重申，本季度服务业务营收创下288亿美元的历史纪录，全年营收突破1000亿美元，以14%的同比增长创下最佳年度表现。这完全是有机增长。我们观察到大多数类别实现了连续加速增长，并创下多项历史营收纪录。但完全没有异常情况，几乎全部为有机增长。

高盛分析师迈克尔·吴（Michael Ng）：服务业务营收增长是诸多类别中增长最快的，并且是过去两年中最快的。能否进一步剖析加速的驱动因素。是否有与新iPhone发布相关的交叉销售？是否仅仅是活跃用户基础的增长？苹果一直在推动Apple One和AppleCare One的捆绑销售，能够就此详细说明？

帕雷克：我们认为，并非单一因素推动了这一更高表现。你说得对，其增速确实高于过去几个季度。我们的服务组合极为广泛，涵盖多种业务，每种业务均具有不同的增长特征和业绩模式。因此，这些在任何一个季度都可能有所差异。我们的优势再次体现为广泛分布，跨越类别和地理区域，因此我不会将超预期表现归因于任何特定因素。我们对这一结果感到非常满意。

Evercore分析师阿米特·达里亚纳尼（Amit Daryanani）：中国市场在第四财季表现较为低迷。能否谈谈导致这一疲软的原因？你认为这更多是一种观望现象，例如iPhone Air直到几周前才上市？是什么导致第四财季的疲软，以及2026财年第一财季更好预期的来源是否仅限于iPhone Air的推出，还是有其他因素？

库克：大中华区营收在第四财季同比下降4%。这主要由iPhone驱动，若查看iPhone数据，大部分同比变化源于我前面提到的供应限制。因此，基本上是供应限制导致了这一业绩。我们对当前情况感到非常兴奋，包括客流量同比显著上升以及iPhone 17系列的反响。我们预计本财季将恢复增长。

美国银行（Bank of America）分析师瓦姆西·莫汉（Wamsi Mohan）：关于你提到的本财季供应受限评论，鉴于iPhone需求强劲。你是否预计，根据对需求与供应的可见性，到第一财季将不再受限？抑或你仍预计在退出第一财季时可能存在限制？另外，是否有办法量化若无限制，本季度营收本可达到多少？

库克：是的，若考察供应限制，目前我们对几款iPhone 17型号仍受限。我们不预测供应与需求何时平衡。我们显然正全力实现这一目标，因为我们希望将尽可能多的产品交付给客户，但今天我不会进行预测。

摩根大通分析师萨米克·查特吉（Samik Chatterjee）：蒂姆，你谈及在中国观察到的强劲势头，这也是你对第一财季信心的驱动力。你对该地区智能手机补贴在这一势头中的作用有何看法？你如何评估目前有多少比例的消费者可能在使用这些补贴？能否提供更多见解？

库克：补贴发挥了积极作用。补贴涉及多个类别，从个人电脑到平板电脑，再到智能手表与智能手机。它们仅适用于某些价格范围，因此存在最高价格上限，我们的部分产品售价高于该上限，从而不符合补贴条件。但它确实产生了有利影响，而且至少从我们的视角来看，显然正在推动部分消费需求。

摩根大通分析师萨米克·查特吉：关于第一财季运营支出的增加，其增幅相当显著。你能否进一步剖析这一数字，具体包括哪些部分？此外，运营支出同比增长似乎超过营收增长。那么，这是未来应预期的趋势吗，即短期内你们可能需投入更多资金？

帕雷克：正如我们一贯概述并在上次电话会议中重申，我们正在加大对AI的投资。我们也持续投资于产品路线图。运营支出的主要增长由研发驱动。虽然我们继续以审慎且纪律严明的态度管理公司，但我们也在为长期目标管理业务，并对眼前所有机会充满期待。

至于运营支出与营收增长的比较，虽然运营支出增速快于营收，但我们已观察到毛利率扩张，因此综合来看，这使我们能够实现健康的运营杠杆，且过去几年营业收入增长总体上领先于营收增长。

道明考恩（TD Cowen）分析师克里希·桑卡尔（Krish Sankar）：我的第一个问题是关于iPhone的限制。是否有办法量化由于这些限制而错失的业务规模？以及来自两个不同地区的iPhone制造是否是造成限制的原因？

库克：需要明确的是，限制本身与制造产能无关。是我们对iPhone 16的制造数量预估略低于实际需求。因此，我们本可售出更多。我们未公开估计其程度。然后，对于iPhone 17系列，需求极为强劲，因此我们在第四财季结束时积累了大量积压订单。

道富银行分析师克里希·桑卡尔：鉴于聊天机器人与AI注入网页服务的普及，你认为这是否会改变移动应用生态系统中的消费者行为？或者你是否观察到任何此类迹象？这会对App Store产生任何影响吗？

库克：我认为人工智能为应用商店App Store带来了机遇。我们已向开发者提供我们的设备端模型，并观察到开发者开始采用它们。因此，我认为随着其普及，开发者和苹果均有机会受益，例如通过向应用添加功能等。

富国银行分析师亚伦·雷克（Aaron Raker）：当我们看到你反复强调iPhone 17需求强劲时，我好奇iPhone 17类别中Pro与Pro Max版本之间的组合，与以往周期相比是否有任何可辨别变化？

库克：坦白说，现在判断组合尚为时过早。出于竞争考虑，我们不喜欢公开披露这一点。但我们目前尚未知晓组合将如何，因为我们在高端与入门级均存在限制，因此我们将观察随着更多供应到来会发生什么。

富国银行分析师亚伦・雷克：能否提供关于苹果私人云计算（Private Cloud Compute, PCC）构建的最新见解，以及我们应如何看待其未来发展？

库克：苹果目前已将PCC应用于Siri的多项查询处理，且正持续推进其建设。用于支撑 Apple Intelligence 的服务器工厂已于几周前在休斯顿启动生产，后续将逐步爬坡产能以服务数据中心需求。

帕雷克：2025年已规划相关资本支出，用于第一方数据中心的PCC环境建设，这将体现在本年度部分资本支出中。

花旗银行分析师阿蒂夫・马利克：消费者对iPhone Air的接受度是否能为可折叠手机市场提供参考？二者外形因素是否存在本质差异？

库克：二者难以相互替代。我们不便透露具体型号需求，但iPhone市场接受度良好，这也是我们预计本季度实现两位数百分比增长的原因。

花旗银行分析师阿蒂夫・马利克：个性化Siri预计明年推出，苹果是否会延续“自研基础模型+合作+并购” 的三管齐下策略？是否有侧重？

库克：我们正内部开发Apple基础模型（Apple Foundation Models），已部署于设备端及PCC中，且多个模型处于开发阶段。同时，我们持续关注并购机会，若能推进战略路线图，将积极开展。

Arete Research分析师理查德・克拉默：苹果常被视为新技术“快速跟进者”，当前AI 功能是否已成为消费者购买iPhone的实质性因素？创纪录销量是否更多源于iOS用户留存？

库克：影响消费者购买决策的因素众多，iPhone 17周期尚早，我们尚未开展深入调研，需时间形成结论。但Apple Intelligence已成为影响因素之一，我们坚信其未来会成为更关键的考量点。

Arete Research分析师理查德・克拉默：在行业大幅增加AI资本支出、产能稀缺的背景下，苹果是否会调整“自有+第三方数据中心” 的混合模式？M5芯片在Apple芯片体系中作用如何？

帕雷克：我们预计AI相关资本支出将增加，例如2025年已规划投资用于PCC环境建设。混合模式兼具优势，我们将持续沿用，不会因行业趋势改变。随着PCC使用量增长，我们会逐步扩充其规模，但混合模式将保持不变。