图：长光华芯

长光华芯10月28日披露三季报：前三季度营业收入6.33亿元，同比增长86.43%；归母净利润5207.58万元，同比增长148.66%。表面看是接近1.5倍的增长，但利润表下面藏着一组反差。

同期扣非归母净利润只有279.95万元，意味着表观近5208万元的归母净利里，有约4928万元来自非经常性损益，主业挣的“干净利润”还不到300万元。

单看第三季度，公司营业收入2.42亿元，同比增长92.86%；归母净利润2173.80万元，同比增长81.63%；扣非归母净利润1318.39万元。前三季度扣非279.95万元的“微利”，主要靠第三季度拉起来。上半年扣非约-1038万元，仍处于亏损区间。公告对扣非增速标注为“不适用”，原因是上年同期为负，无法计算同比增幅。

公司把增长归因于光通信。长光华芯表示，报告期营收增长主要系“前期布局的光通信业务快速增长”；归母净利润增长，则系“经营业绩提升及投资的光子基金估值增加带来的收益”。一句话拆开读：营收靠主业光通信拉动，但归母净利的增量里，有一块来自光子基金估值上升带来的公允价值变动，并非全部来自产品卖出。

现金和减值两项，进一步压低了这份业绩的含金量。前三季度经营活动产生的现金流量净额为-3258.15万元，在利润为正的同时现金仍在流出。同日，公司披露对存在减值迹象的资产计提减值准备，前三季度合计1683.27万元（其中计提存货跌价1739.90万元，信用减值转回56.63万元），直接减少利润总额。研发投入方面，前三季度研发费用8840万元，占营业收入13.97%，占比同比下降11.48个百分点。

放到光芯片赛道看，长光华芯的光通信业务把整体营收拉起（＋86.43%）是不争的事实。但当表观归母高增、扣非却只勉强转正，这份“放量”的含金量就要打折看。

它检验的是，国产光芯片真的在赚钱，还是仍在用投资收益和减值转回撑利润。三季报股东变动显示，华为旗下哈勃投资经连续数个季度减持，至第三季度末已退出前十大股东名单。

可以知道的是，长光华芯的营收拐点已经出现，但利润拐点要看三件事，光通信收入能否单列、光子基金估值变动具体多少、扣非能否持续为正。接下来最该盯的，是公司在经营情况讨论中是否拆分光通信收入，以及公司披露的硅光产线进度。那是光通信从“拉营收”到“挣利润”的下一关。