导语：在冲向二级市场的同时，宇树也在尝试用少量门店撬动经销商、快速铺开线下渠道。该布局必须尽快完成，否则等小米等大厂杀入，其先发优势将被大幅压缩。 

宇树向二级市场又迈进了一步。

5月25日，上交所发布公告称，定于6月1日召开2026年第31次上市审核委员会审议会议，审议宇树科技股份有限公司（首发）。

除了资本市场外，宇树还在另一条路上按下了加速键。

在5月底，宇树具身智能体验馆亚洲首店将在静安久光百货开业。而在不到一个月前，宇树首家直营店在北京王府井银泰in88一楼开业。宇树CMO王其鑫表示，未来也会在其他重要城市布局线下直营店。

虽然宇树在今年布局的门店并不多，但这一动作在机器人行业已算激进。目前，智元机器人、松延动力等友商们均无同时开设直营店和体验店的动作。

宇树此举无疑是为了开拓C端市场，进而巩固自身优势、维持高速增长。

目前，宇树业绩已经出现了增速下滑甚至同比下滑的情况。据最新公告的业绩，今年一季度，公司营收为4.23亿元，增速从去年同期的332.64%降至68.69%；扣非净利润0.403亿元，同比下滑52.55%。

相比于同为初创公司的友商，宇树无疑在线下布局中抢到了先发优势。不过，当庞然大物入场时，这种优势还能保持多久？

01 除了卖货，线下门店还有什么作用？

在宇树北京王府井银泰in88门店开业前一个月，公司科创板IPO申请获得上交所受理，拟募资42.02亿元，有望成为“A股人形机器人第一股”。

目前，市场对机器人企业的估值逻辑已经从“预期推动”转为“现金流推动”，具备强自我造血能力的企业将享受溢价。

而宇树则可以通过直营店，向市场再次强调自身的盈利能力和稀缺性。

开业当天，王其鑫在谈及“宇树开线下店是否会引发跟风”时，他表示“我觉得首先要有足够的产品力，销量能支撑起线下直营店的运营。”

在门店的经营业绩方面，王其鑫透露公司对单店盈利做过测算，“基本上是可以实现的”。

从他的表态可以看出来，宇树试图通过该直营店向市场传递这样一种信号：公司旗下的产品的竞争力，已经足够支撑一家直营店形成商业正循环。

在智元机器人、松延动力等竞争对手尚未开设直营店的情况下，倘若宇树能够实现“行业首家盈利的机器人直营店”这一成就，无疑可以进一步展示其产品的竞争力，并加强其在资本市场的稀缺性，提升其估值。

据宇树最新公告的业绩，公司是行业内唯一一家已经实现盈利的头部机器人企业，去年公司扣非净利润为5.91亿元。

同时，宇树的直营店和体验馆，也有助于公司提升品牌力。目前，机器人在C端市场的开拓仍处于早期阶段。所以在消费者的心中，“哪家公司是高端机器人品牌”的认知尚未形成。

而宇树打算在这方面先发制人。

对于新锐品牌而言，在大城市的核心商圈开设门店是确立其高端调性、让产品触达高净值人群的重要措施，新造车品牌蔚来、黄金珠宝品牌老铺黄金（2009年成立，被视为“黄金界爱马仕”）均用的是这个打法。

宇树也不例外，其北京直营店位于北京王府井银泰in88，是诸多大品牌旗舰店在北京的集中地；即将开业的宇树具身智能体验馆亚洲首店，也是选在了上海南京西路商圈。该商圈面积仅1.8平方公里，但汇集了全球近3000个知名品牌，2025年，这里的零售总额突破1000亿元，成为国内首个达成此成就的商圈。

02 低成本撬动经销商，宇树需要比大厂跑得更快

目前，宇树已经构建了线上与线下、直销与经销相结合的销售模式。

据招股书，宇树线下渠道贡献了绝大多数的营收。报告期内，该模式的收入占总营收85%以上。

这一比例并不令人意外，毕竟对于C端消费品而言，机器人并不算便宜。2025年，宇树旗下四足机器人的单台平均售价为3.03万元；人形机器人的单台平均售价为16.64万元。这意味着，客户去线下体验过产品后，才能作出消费决策。

在线下所贡献的收入中，直销依然是主要来源，但经销模式在近几年占总营收的比例也持续保持在35%以上。

数据来源：宇树招股书

而当宇树跑通了直营店的盈利，并确立了高端品牌调性后，其产品对经销商的吸引力，以及公司与经销商谈判的话语权都将得到提升。

届时，宇树便可以在不需要开太多直营店或体验店的情况下，迎来线下渠道的快速扩张。

与开设昂贵的直营店相比，经销商的模式的成本更低，因为门店场地、装修和员工招募等前期准备，都是经销商自己来处理。

同时，机器人经销商的销售模式通常类似汽车4S店，提供机器人销售、租赁和售后等服务的场所，再结合机器人与汽车在技术方面有着互通性，这让许多汽车经销商的4S可以无缝接入机器人产品。

所以宇树在经销商渠道的拓展中，可以直接利用汽车4S店的历史积累，而不用投入过多成本去招募或培养“机器人4S店”。据中国汽车流通协会数据，截至2025年底，全国汽车4S店网络总数为32432家。

可是，在机器人赛道，并非只有宇树、智元和松延等新兴玩家。小米计划在今年下半年公布旗下机器人CyberOne的亦庄产线量产进展；荣耀则计划于2026年底至2027年初落地消费级机器人商用试点。

当财大气粗的大厂向经销商抛出橄榄枝和更优惠的销售政策，后者必然也不会拒绝。

所以，宇树虽然在线下布局上抢到了先发优势，但也需要尽快将其兑现成为C端销量，让经销商赚到真金白银，进而把先发优势保持下去。

03 在当下，“补脑”与开店同样重要

宇树需要加速推进的布局，不只有开店，还有“补大脑”。

一台人形机器人分为三个架构：

l大脑：以具身大模型为代表，负责感知外界并模拟人类决策思维；

l小脑：以具身本体智能为代表，负责复杂的仿生运动控制；

l本体：机器人的物理结构和执行装置。

宇树在小脑和躯干两个框架上处于领先地位。所以，宇树可以让旗下机器人连续两年登上春晚舞台表演，并通过超90%的核心零部件自研率持续降本，进而通过价格优势取得市场份额上的领先。 

数据来源：宇树招股书

但宇树的“大脑”，相比其他两者并不算突出。近期，宇树创始人王兴兴在2026亚布力论坛上表示，目前的机器人如果提前训练过的一个或几个场景，那么它的工作成功率基本上能达到100%，但如果换一个陌生场景，成功率就会大幅下跌，“所以我们必须提升人形机器人或具身智能的泛化能力”。

也就是说，只有做好了“大脑”，才能真正让机器人大规模地走入家庭、陪伴这样的C端场景。宇树正试图解决这个问题，从此次IPO的募资规划中，就能看出来公司的轻重缓急。

本次IPO，宇树拟募集资金总额为42.01亿元。其中用于智能机器人模型研发项目的金额最大，达到了20.22亿元，用于机器人本体研发项目的金额为11.1亿元，剩余资金将用于新产品开发以及制造基地建设项目。

倘若宇树在“大脑”方面的补课不及预期，而竞争对手趁机拉开了差距，公司有可能失去行业龙头的地位。毕竟，在一个快速发展的新兴行业，什么都有可能发生。

目前，智元机器人是宇树在国内最大的竞争对手。据市场研究机构Omdia的数据，2025年，智元的出货量为5100台，与宇树的差距并不大（超5500台）。

除了来自创业公司的威胁，当大厂们实现了机器人规模化量产后，也可以凭借其体量实现供应链降本。到那时，宇树的价格优势也极有可能不如以往犀利。

此外，大厂们虽然起步晚，但手机和汽车，其实与机器人存在诸多通用技术，其追赶速度也可能超乎想象。

今年4月，在北京亦庄人形机器人半程马拉松赛事中，夺冠热门宇树H1机器人失控摔倒，被担架抬离赛道，而原本不被看好荣耀人形机器人“闪电”，则包揽了三名。彼时，荣耀机器人部门成立刚10个月左右（2025年6月前后）。

不难看出，已经成长为行业头部玩家的宇树，正迎来一场新的大考。