软银集团原计划在美国投资1000亿美元建设AI基础设施的“星际之门”项目遭遇重大阻力。据知情人士透露，由于特朗普政府的关税政策带来的经济风险，项目融资谈判已陷入停滞。

今年1月，软银创始人孙正义与OpenAI首席执行官山姆·奥特曼共同在白宫宣布推出“星际之门”项目，承诺“立即部署”1000亿美元，并计划在未来四年将投资总额提升至约5000亿美元。

三个月过去了，软银仍未完成融资方案设计，也未与银行、私募机构启动实质性磋商。

知情人士透露，2025年初，软银曾与多家贷款机构和资产管理公司（如瑞穗银行、摩根大通、阿波罗和布鲁克菲尔德等）进行了初步谈判，但由于经济波动加剧和AI服务成本下降，融资谈判未能取得实质性进展。

特朗普的贸易政策也对AI项目的财务预测造成了影响。较高的资本成本使得贷款机构和债务投资者对高风险投资持谨慎态度，对全球可能出现衰退可能导致数据中心需求下降的担忧，也使得融资谈判进展缓慢。

此外，像中国AI初创公司DeepSeek等低成本AI模型的出现，也引发了对这些项目长期盈利能力的质疑。这进一步增加了潜在投资者的担忧。

软银负责“星际之门”项目的融资工作，已在其愿景基金下组建了一个由20至30人组成的团队，专注于加速大规模数据中心的建设。该团队由软银美洲区管理合伙人维卡斯·帕雷克领导，他曾在愿景基金主导自动化及企业软件领域的投资。

据悉，软银正在逐个项目地与银行及债务投资者接洽，其中包括养老基金和保险公司。根据融资计划，软银将提供10%至20%的股权融资，其余大部分资金将通过夹层债券和优先贷款等债务工具筹集。

然而，不确定性正在拖累谈判进程。TD Cowen分析师迈克尔·伊莱亚斯指出，从服务器机架到冷却系统和芯片，所有相关产品都可能受到关税影响，这将导致数据中心建设成本上涨5%至15%，部分运营商甚至面临更高的价格涨幅。

潜在投资者对“星际之门”项目持观望态度，主要担忧行业产能过剩。尽管科技公司已投入数百亿美元建设AI数据中心，但近期微软已在全球范围内收缩数据中心项目。亚马逊也在调整其数据中心战略，而亚马逊云服务AWS更录得一年来最慢增速。

数据中心建设者在2024年花费了2300亿美元

同时，OpenAI自身也正经历动荡，这为项目增添了更多不确定性。在遭到包括前联合创始人埃隆·马斯克在内的离职员工、学者及竞争对手的公开反对后，奥特曼不得不撤回将该公司转为营利性实体的计划。不过，软银仍将按计划推进对OpenAI的300亿美元全额投资。但重组努力仍未得到微软的批准，微软是OpenAI的最大股东之一。

尽管存在诸多变数，在软银介入前就已启动的“星际之门”部分建设仍在推进。奥特曼上周在国会听证会上透露，他已视察了位于得克萨斯州阿比林市的首个数据中心基地。这个由甲骨文开发的庞大计算集群将成为“世界上最大的AI训练设施”，并将助力美国建立覆盖电力、芯片机架及芯片制造的完整供应链。据悉，该基地将配备多达40万颗英伟达芯片。

除阿比林外，软银还在评估其他建设数据中心的备选地址。知情人士称，选址需综合考虑电力供应、数据处理能力与需求的平衡度以及投资回报率等多项指标，以确保为后续项目积累动能。

在67岁的孙正义看来，当前的市场波动和投资者顾虑不过是AI需求爆发式增长前的小插曲，他坚信这笔投资将带来丰厚回报。长期投资软银的Comgest资产管理公司日本股票策略联席主管理查德·凯伊测算，“星际之门”项目有望为软银带来15%至20%的回报率。

凯伊指出，软银是全球少数有能力运作如此规模巨资的投资者之一，但实现预期收益需要满足诸多条件，其中关键在于确保数据中心的使用率。凯耶说：“若能够准确说明所有资金在接下来的几个季度中的去向将非常好。但我认为目前没有人能做到，可能连孙正义自己也还没有下定决心。”