今日，A股迎来国庆长假后首个交易日，三大指数集体收跌，沪指跌0.79%，深成指跌2.07%，创业板指跌3.15%。

受影响最大的无疑是光互连板块，光芯片方面：源杰科技、长光华芯跌停，仕佳光子跌超17%；光模块方面，东山精密跌停，中际旭创、新易盛等也有不小幅度的下跌；电芯片龙头优迅股份也跌超10%，联讯仪器等测试测量上市公司也受影响。

源于FCC政策传言？

不难看出，在整个光互连板块中，光芯片概念受影响最大，一方面是市场此前流传光芯片降价相关传闻，称当前光芯片价格已经承压，1.6T配套光芯片存在降价压力。另一方面，仕佳光子表示，公司未获得任何光芯片降价的相关消息，但认为本轮板块调整可能源于10月1日摩根士丹利发布的关于美国联邦通信委员会（FCC）政策的研究报告。

具体而言，摩根士丹利发布研报称，在与华盛顿的电信、FCC及出口管制领域资深人士交流后，其团队判断，美国FCC对中国产光模块的潜在限制，最可能从3.2T代际起分阶段实施，并且如果能将物料中的美国光器件的用量占比提升到65%以上就大概率能继续出口美国。

据了解，按照目前主流可插拔光模块的BOM价值拆解，美系DSP与激光器的合计价值占比已接近65%的门槛。这也在一定程度上解释了国产光电芯片上市公司股价大跌的原因。如果这一政策落地，国产光芯片的替代空间将普遍承压。

今年8月，有消息称，FCC正着手制定一项裁决，将禁止进口中国制造的光模块。此前，Coherent CEO Jim Anderson表示：“如果出现这一情况，我们会受益，我们已收到多位客户的主动联系。这些沟通主要围绕制造策略及备选方案的探讨，由此催生了新的需求及供应层面的洽谈。目前，相关讨论正在积极推进中。”

事实上，在国庆长假期间，Coherent、Lumentum等美股上市公司的股价普遍大涨。

当然，摩根士丹利在研报中也强调，3.2T光模块预计2028年才开始爬坡、2029年前后放量，即便规则较早出台，产业链仍有约两年缓冲期，短期营收影响有限；中国光模块厂商有望通过提高美国物料占比保住份额，激光器环节供应或持续紧张。

市场高景气度延续

不过，东山精密近期回应了研报中的相关言论。东山精密收购的索尔思光电除了是光模块供应商外，也具备EML光芯片IDM全流程自研及量产能力。因此，如果FCC的政策真的落地，对其也有一定的影响。

东山精密表示，所谓65%美系成本占比限制仅为摩根士丹利分析师基于汽车行业规则的个人推演，无任何官方文件佐证，且该类成本管制不属于FCC法定职责范畴。传言针对3.2T可插拔光模块，但当前3.2T技术路线尚未定型（NPO/CPO/可插拔均在论证），预计2027-2028年才会明确，2029年后才落地，与传言节奏不符。

此外，全球AI用PCB、光模块产能90%以上集中在东南亚，若出台限制将直接冲击美国自身算力供应链，政策自损性强。东山精密还指出，公司高管近期高频赴美对接客户，核心诉求均为催交付、保产能，无任何客户提及FCC限制相关要求。

从东山精密的回应中可以看到，目前光模块市场延续高景气度态势。光通信市场研究机构LightCounting在最新的报告中表示：“我们或许正站在这一超级周期的顶峰”。该机构预计2026年以太网光模块市场将增长120%。

这一判断源自云厂商资本开支的持续高涨。数据显示，2026年第二季度，微软、亚马逊、Meta、谷歌合计资本开支达到1649亿美元，同比增长约86%，并上调全年的资本开支指引。另外，腾讯第二季度资本开支同比激增194%，达77亿美元，环比增长68%；阿里巴巴该季度资本开支为99亿美元，同比增长86%，环比增长156%。百度该季度资本开支达到16.7亿美元，同比飙升219%，环比增长96%。