距离启动 IPO 路演可能只剩几个小时，Anthropic 一份涉及近 700 亿美元募资的定价文件，却突然被撤回。

当地时间 11 月 9 日，Anthropic 向多家银行发送了一份首次公开募股（IPO）文件副本，显示公司计划以每股 70 至 80 美元的价格发行约 8.67 亿股股票，最高募资约 693 亿美元。然而，文件发出后不久，Anthropic 又通过邮件撤回相关定价信息，称其中的定价细节不准确，将在之后提供更新版本。

据路透社报道，Anthropic 并未在第二封邮件中说明究竟哪些信息存在错误，也拒绝就此置评。目前，公司仍预计最快于当地时间 11 月 10 日正式启动投资者路演，并于下周完成发行定价。

这意味着，在这场备受瞩目的超级 IPO 正式进入投资者询价阶段前，Anthropic 的发行价格和融资规模仍存在悬念。

1 近 700 亿美元 IPO 定价被撤回，七大科技巨头另拟投资 260 亿美元

根据被撤回的文件，Anthropic 原计划发行约 8.667 亿股 A 类普通股，发行价格区间为每股 70 至 80 美元。其中，Anthropic 自身拟出售约 8.433 亿股，现有股东拟出售约 2330 万股。

按照价格区间上限计算，此次 IPO 的发行总规模约为 693 亿美元。不过，这一数字包含现有股东出售股份所得，并不意味着 Anthropic 公司本身能够获得全部资金。此外，由于定价信息已被撤回，693 亿美元也并非最终确定的融资规模。

值得注意的是，文件还披露了一笔与 IPO 同期安排的 260 亿美元私募投资。

谷歌母公司 Alphabet、英伟达、AMD、博通、美光科技、微软以及台积电七家科技巨头，拟按照最终 IPO 发行价格，认购 Anthropic 的 N 类普通股。根据原文件，这笔交易将在 IPO 完成后立即交割。

如果按照被撤回文件中的最高发行规模计算，693 亿美元的 IPO 与 260 亿美元的同期私募投资，合计涉及的资金规模将达到约 953 亿美元，接近千亿美元。

参与这笔私募投资的公司大多位于 AI 基础设施产业链的关键环节。谷歌和微软是云计算市场的重要参与者，英伟达、AMD、博通、美光及台积电则覆盖 AI 芯片设计、存储和制造等领域。

Anthropic 一方面需要持续投入巨额资金采购算力，另一方面又与提供算力和芯片的科技巨头建立越来越紧密的资本联系。这种关系也成为当前 AI 产业资本扩张的一个缩影。

不过，尽管此次 IPO 及同期私募投资涉及的资金规模惊人，资本市场对 Anthropic 的估值预期却在近期持续下降。

2 从 2 万亿到 1.1 万亿美元，Anthropic 估值预期最高缩水 45%

Anthropic 的上市计划一直备受资本市场关注。

今年 6 月，Anthropic 宣布已秘密提交美国 IPO 申请。10 月 26 日，公司正式公开提交招股书，计划在纳斯达克挂牌，股票代码为“ANT”。

在今年早些时候，部分投资者一度预计 Anthropic 的上市估值可能达到 2 万亿美元。但随着公司向投资者披露更多财务信息，这一预期开始发生变化。10 月中旬，路透社援引知情人士报道称，部分投资者开始讨论约 1.5 万亿美元的估值，较此前的 2 万亿美元下降约 25%。

此后，市场态度进一步转向谨慎。11 月 5 日，路透社援引四名了解投资者讨论情况的人士报道称，一些潜在投资者认为，1.5 万亿美元已经处于可接受估值区间的高端，希望 Anthropic 以更有吸引力的价格发行股票。

随后，彭博社报道称，部分潜在买家讨论的估值进一步降至 1.2 万亿至 1.3 万亿美元，甚至有人考虑低至 1.1 万亿美元。如果与此前讨论过的 2 万亿美元相比，1.2 万亿美元意味着估值预期下降约 40%；若按照 1.1 万亿美元计算，降幅则达到 45%。

估值预期变化的背后，是投资者对 AI 行业高额投入与未来盈利能力的重新审视。

近期，美国科技股及 AI 相关资产遭遇明显抛售，部分 AI 基础设施企业的股价和债券承压。与此同时，市场对持续扩张的数据中心投资能否产生足够回报，也开始出现更多疑问。

对于 Anthropic 而言，投资者并非看不到其高速增长的业务规模。真正的分歧在于，当一家 AI 公司已经拥有数百亿美元的年化收入，却仍需要承担巨额算力成本时，市场究竟愿意为其未来增长支付多高的价格。

3 三季度重回经营亏损，近 9000 亿美元算力承诺带来压力

投资者对 Anthropic 估值的分歧，也可以从其最新财务数据中找到一些解释。

10 月 26 日，Anthropic 正式公开提交 IPO 招股书，并于 11 月 2 日提交更新文件，首次在公开招股文件中补充了第三季度财务数据。

更新后的招股书显示，Anthropic 2026 年第三季度营收达到 169.56 亿美元，较第二季度的 115.55 亿美元增长约 47%。虽然这一增长速度依然惊人，但已经明显低于第二季度。此前，Anthropic 第二季度营收较第一季度增长超过一倍，意味着公司的季度收入增长正在放缓。

与此同时，Anthropic 的经营业绩也重新转为亏损。2026 年第三季度，公司录得 5.67 亿美元经营亏损，而第二季度曾实现 9.74 亿美元经营利润。

Anthropic 在招股书中解释，三季度经营业绩转亏主要受到两项支出的影响：一是约 50 亿美元的短期算力支出，其成本明显高于通过多年期协议采购的可比算力；二是慈善配捐计划产生的约 20 亿美元非现金费用。

更引人关注的是 Anthropic 未来的支出规模。更新后的招股书披露，Anthropic 已作出约 8954 亿美元的支出承诺，其中绝大部分与算力和基础设施有关。这是一项跨多年、涵盖采购承诺和租赁协议等安排的金额，并非公司已经支付的费用，也不意味着这些资金将在短期内全部支出。

根据路透社报道，Anthropic 预计在 2030 年 12 月 31 日前承担其中近一半支出；截至 2026 年 9 月 30 日后的 12 个月内，约有 698 亿美元的相关支出承诺到期。

对于一家仍在快速扩张的 AI 公司而言，这意味着未来数年不仅需要持续推动营收增长，还必须确保有足够的资金支持庞大的算力采购计划。也正因如此，Anthropic 此次 IPO 不仅关系到公司自身的融资需求，也将检验资本市场对 AI 基础模型公司高增长、高投入商业模式的接受程度。

4 最快今日路演，近 700 亿美元融资规模能否维持？

按照此前披露的上市安排，Anthropic 预计最快于当地时间 11 月 10 日启动投资者路演，并在下周完成正式发行定价，随后登陆纳斯达克。

不过，这一时间表仍面临不确定性。

11 月 5 日，路透社曾援引知情人士报道称，受科技股抛售和估值分歧影响，部分潜在投资者开始怀疑 Anthropic 能否按原计划启动路演并在 11 月完成上市。此次定价文件被临时撤回，也为即将开始的发行工作增加了新的悬念。

此次 IPO 由高盛担任首席承销商，摩根士丹利担任稳定交易代理人。两家投行今年也曾参与 SpaceX 的上市。目前，SpaceX 仍保持着全球最大 IPO 的融资纪录。据路透社报道，SpaceX 于今年 6 月上市时融资约 750 亿美元，在承销商行使超额配售权后，总融资额增至约 857 亿美元。

Anthropic 此前也曾考虑通过 IPO 融资高达 1000 亿美元。如果实现这一目标，其融资规模将超过 SpaceX。但根据此次被撤回文件中的发行数量和价格区间测算，Anthropic IPO 的最高发行规模约为 693 亿美元，低于 SpaceX 创下的纪录。

随着路演即将启动，市场接下来关注的焦点，将是 Anthropic 何时重新披露发行价格区间，以及更新后的融资规模是否仍接近 700 亿美元。

通常情况下，IPO 在路演期间仍可能根据投资者认购意向调整发行价格和规模，最终发行价格及融资金额则要等到正式定价时才能确定。

如果 Anthropic 能够按计划在下周完成上市，这仍将是全球规模最大的 IPO 之一。

但对这家营收高速增长、同时背负近 9000 亿美元长期支出承诺的 AI 公司而言，真正的考验或许已经不只是能否融资数百亿美元，而是资本市场究竟愿意为其增长速度、未来盈利能力和庞大的算力投入支付多高的价格。

参考链接：

https://www.reuters.com/business/anthropic-aims-raise-up-693-billion-blockbuster-ipo-2026-11-10/

https://www.reuters.com/business/finance/investors-temper-anthropic-ipo-valuation-expectations-over-revenue-growth-2026-10-15/

https://www.reuters.com/world/ai-backlash-could-threaten-anthropic-ipo-timing-potential-investors-say-2026-11-05/

https://news.bloomberglaw.com/banking-law/anthropic-ipo-buyers-see-valuation-as-low-as-1-1-trillion-1

https://www.reuters.com/business/anthropics-quarterly-loss-shrinks-revenue-jumps-ahead-blockbuster-ipo-2026-11-02/