Alphabet第三季度财报公布后股价单日下跌13%，市值蒸发约5000亿美元，拖累美国主要股指，并加剧市场对AI基础设施投资成本及回报能力的担忧。该季度谷歌核心服务业务营收和搜索广告收入增速均不及预期，运营费用超出预期，且自由现金流为负。受AI改变用户信息获取方式、冲击传统搜索广告模式影响，谷歌正加快调整搜索业务，探索AI搜索的广告变现模式。与此同时，OpenAI持续扩大ChatGPT广告业务，目前已覆盖全球89个国家，超10万家广告商曾在平台投放广告，但品牌相关投入仍以测试预算为主。市场关注谷歌后续是否会在Gemini聊天机器人中引入广告。相关机构认为，Alphabet要到2027年上半年才可能提振市场对其搜索业务基本面和AI变现能力的信心，股价后续或仍有进一步下跌空间。