具身智能赛道即将迎来收获期，多家头部公司已步入上市或股改阶段。

宇树科技IPO申请已获受理，是目前唯一实现盈利的具身智能企业；银河通用、星海图的估值均超过200亿元，是当前公开估值最高的两家具身智能公司。

而这三家公司背后站着同一个投资人：王兴。

当马云、雷军等大佬还在“联手合投”时，王兴已成为具身智能的最大赢家。他投资的多个项目，正批量进入收获期。

具体来看，美团系是宇树科技持股最高的外部股东，持股比例达9.6%；美团系还在天使轮投资了银河通用，在A+轮投资了星海图。后两家公司虽尚未启动上市，但均已完成股改，稳居国内具身智能第一梯队。

仅宇树科技一家，美团系就有望收获数十亿元回报。恒业资本创始合伙人江一算了一笔账：

以宇树不低于10%公开募股比例，42.02亿元拟募资金额推算，美团持有的9.6488%的股份，对应的持股价值约为40.52亿元。按照投资回报来看，美团是在2024年参与宇树B2轮融资进入的，当时估值约31亿元，浮盈接近40亿，将近12倍的投资回报，但按二级对宇树的市场预期来看，回报可能远远比这个高。

图源：宇树科技招股书

而这还只是冰山一角。在具身智能赛道，王兴不愧是“投资第一人”。据媒体不完全统计，在具身智能头部梯队8家公司中，美团系出现9次，是所有投资机构之首。

随着被投企业陆续完成新一轮融资、完成股改乃至递交招股书，属于王兴的丰收季已近在眼前。

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王兴兴的身后站着40多家投资方，美团系不是最早入局的，但却是持股最高的外部股东。不过，王兴和王兴兴之间，从来都不是什么伯乐和千里马的故事。

相反，一个广为流传的故事是：2017年的乌镇世界互联网大会上，雷军、王兴等互联网大佬齐聚。当时，年仅27岁的王兴兴，带着成立仅一年的宇树科技，和机器狗原型Laikago四处碰壁。好不容易有了在他们面前展示的机会，结果机器狗在门槛边绊倒当场死机，场面一度尴尬。

不算成功的展示，自然也没能换来在场诸位大佬的投资。

此后多年，王兴兴死磕四足机器人，直到2023年开始做人形机器人，入局具身智能。而美团也早已成立美团龙珠，专注于投资消费和科技领域。2023年，具身智能的概念刚在国内发酵，美团龙珠合伙人王新宇开始关注这一赛道。

据媒体报道，2023年底，王新宇走访了哈佛、麻省理工、斯坦福等美国多家高校的机器人实验室。他发现，这些实验室里都配备了宇树的机器狗，且都对宇树当时尚未正式发售的人形机器人非常感兴趣。

王新宇判断，“如果全世界最优秀的机器人专业博士都在用他的产品来做开发，并且打算买他的产品，那这一定是一个投资拐点”。

2024年，美团系终于出手了。这一年，宇树科技成立八年，首次实现扭亏为盈，人形机器人营收占比近三成。

2024年2月，宇树科技完成B2轮投资，美团的名字首次出现在投资方名单中；同年9月，美团龙珠又在B3轮追加投资，主导人正是美团龙珠合伙人王新宇。两轮下来，美团系在宇树的外部股东中占据上风。

有意思的是，美团的部分持股来自于雷军的转让。宇树招股书中显示，在2024年第二次股权转让中，雷军名下顺为资本关联公司Astrend IV，将部分注册资本转让给了Galaxy Z和成都龙珠。这一轮股权转让和增资后，Galaxy Z持股1.0708%，成都龙珠持股1.0708%。

图源：宇树科技招股书

也是这次转让，美团系成为最大的外部股东，雷军失去了前列股东阵营。最终，雷军关联公司Astrend IV持股为4.4245%。

王兴投资宇树算是互联网企业中较早的，后来腾讯、阿里等巨头入场时，宇树科技的估值已攀升至120亿元。当别人高价入局的时候，美团早在估值低位阶段便已完成入股，抢占了先机。

2025年10月，美团举办2025美团机器人研究院学术年会时，王兴兴还作为重要的合作伙伴出席并参与讨论。

除了投中了一家即将上市的独角兽，美团还押中了当前具身智能行业公开估值最高的两家公司：银河通用和星海图。

与投资宇树不同，美团对银河通用和星海图的布局更为早期，出手也更为果断。

2024年6月，银河通用成立不到半年年，美团便投资其7亿元的天使轮融资。双方还在智慧医疗等领域展开合作。

如今，银河通用已融资至A+轮，累计融资金额约69亿元，估值超200亿元，并且已于2025年12月完成股改。2026年春晚舞台上，还出现了它的身影。

虽然并未披露美团持股比例，但是江一表示，美团参与天使轮融资，在不到两年的时间内，公司估值飙升至200亿元，美团在天使轮锁定的股权比例为其带来了极高的资本增值倍数。

星海图亦不例外，只不过美团在其身上的出手频次更高、押注力度也更重。

2025年6月，美团龙珠领投其A4轮融资；随后，美团和美团龙珠再次领投其1亿美元的A5轮融资；2026年2月，美团龙珠再次参投其10亿元的B轮融资。

图源：企查查

至今，星海图已完成9次融资，融资至B+轮，估值超200亿元，并于2026年1月完成股改。

同样，虽未披露持股比例，但是美团系资本多次出手，两大投资机构多次加仓，力度空前。江一称，作为早期核心支持者，美团占得先机，伴随公司估值冲破200亿元，美团的持股价值已实现指数级增长。

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说起来，还挺有意思：至少在具身智能赛道，王兴的投资特点之一，是“偏爱”校友。

清华大学官网曾发文列举七位清华毕业的具身智能从业者，其中有五位来自清华电子系，与王兴同校同系，而且全都被他投中了。

银河通用创始人王鹤（2010级）、星海图创始人高继扬（2011级，后转微纳电子系）、星海图联合创始人许华哲（2012级），均在此列。此外，自变量机器人创始人王潜（2007级）和它石智航创始人陈亦伦（2001级），同样出自清华电子系，背后也都有美团系的身影。

图源：清华大学官网

美团龙珠合伙人王新宇接受采访时，聊了自己的投资判断价值：从人出发。他说，“我个人看重的是人，因为人是最核心的原点，人就是会有不同的观点看法，有的人相信这个技术路线，有的人相信那个技术路线......所以人一定是最重要的，而且会有不同的人出来。”

其中，自变量机器人可以说是美团重点押注的一家企业。自变量机器人成立于2023年，一年之内，美团连续三次出手。

2025年5月，美团和美团龙珠独家投资其A轮融资，融资金额数亿元；几个月后，美团再次投资A+轮，融资金额约10亿元；2026年2月，美团龙珠再次参与其数亿元的A4轮融资。

图源：企查查

其实，在美团押注之前，自变量机器人并不是什么明星企业，也没有互联网产业资本入局。

吸引他们的是自变量的技术实力。其创始人王潜一开始就选择“端到端统一VLA大模型”的技术路线，发布了自研的WALL-A模型，基本和PI、google在同一个水平线上。

这也让自变量机器人获得广泛关注。截至目前，自变量机器人累计融资10次，估值已超百亿元。目前，是唯一一家有美团、阿里和字节联手投资的具身智能公司，也是字节跳动在该赛道的第一笔直接投资。

美团投资自变量机器人不难理解。其搭载WALL-A模型的“量子1号”机器人在真实开放环境中，全程自主完成了外卖配送“最后100米”的任务。

根据企查查，美团是自变量机器人的第三大股东，持股比例约11.09%，美团龙珠持股2.78%，美团系资本合计持股约13.87%。江一表示，若按其100亿元估值计算，美团系资本的账面回报至少约13.87亿元。

另一家公司它石智航，同样是美团持股较高的一家公司。这家公司成立不到半年，美团便领投其1.22亿美元的天使+轮融资。企查查显示，美团现为其最大外部股东、第三大股东，持股约8.5%。

这家公司成立之初便获得两轮超1.2亿美元的天使轮融资，迅速成为行业明星企业。今年3月，它石智航自主研发的A1机器人，1小时内完成亚毫米级柔性线束完整装配任务百余次，创下了全新吉尼斯世界纪录。

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在具身智能领域，美团的布局可谓密集而果断。那么，美团为何如此热衷于投资具身智能？

答案或许要追溯到2021年。当时，王兴在一次财报会议上表示，美团业务不仅需要软件，还需要硬件，机器人是美团投资的关键垂直领域之一。他认为，在机器人等先进技术驱动下，生活服务领域还有潜力提高效率，降低成本。

沿着这一战略方向，美团在机器人领域频繁布局。从餐饮配送机器人、清洁机器人到工业物流机器人、仓储分拣机器人，其布局几乎覆盖了多种落地场景，与美团的业务高度协同。

江一也分析称，除了财务上的账面增值，美团投资具身智能的核心逻辑在于业务协同及成本结构重构（特指劳动力成本重构），从劳动力密集转向技术密集。美团拥有数百万名骑手，面临人力成本上升和人口红利减退的长期挑战。在江一看来，具身智能是解决外卖配送、仓储搬运、末端投递最后一百米问题的终极方案。

这也是美团投资具身智能的逻辑，契合美团的本地生活平台特点。如美团重金投入的自变量机器人，就是解决最后一百米的配送问题。投资银河通用之后，双方在智慧医疗领域展开合作，消费者在美团买药后，由银河通用的Galbot机器人自动完成药品分拣打包。

江一称，通过布局，无论哪一家最终胜出，美团都能通过股权或业务深度绑定。

尽管在具身智能领域，美团已经广泛布局，但是对于其自身来说，还不够。王新宇在接受采访时，就表示，“我们不是钱投得太多，而是远远不够”。

要理解这一判断，需要将视野扩大至美团整体的硬科技投资版图。

据极客公园不完全统计，美团至少投资了超过50家企业，其中超四分之一已经成长为独角兽级别企业，还有接近10家上市/拟上市的企业。美团的硬科技投资主要围绕着具身智能、AI、芯片、自动驾驶四个赛道展开。

以近期备受关注的AI赛道为例，美团不仅投出了月之暗面、智谱AI等大模型公司，还布局了摩尔线程、沐曦股份等GPU芯片企业。其中，智谱AI被称为“全球大模型第一股”，当前市值4390亿港元；月之暗面估值已超过1200亿元，并多次传出上市消息。

所以说，具身智能只是美团布局硬科技赛道的一环。

然而，这远非终点。账面回报终究只是财务数据，美团的真正野心，是让机器人走出实验室和工厂，走进骑手、商家和用户的日常。

但具身智能也因为商业模式不清晰和落地场景尚远，而备受诟病。这究竟是押注未来，还是一场豪赌？谜底还未到揭晓的时候。不过可以确定的是，押注这一方向的不止美团，阿里、腾讯、字节等互联网巨头，都已开始广泛布局。

参考资料：

《王兴不想做“兴哥”，也不想只“送外卖”》腾讯科技

《清华机器人，许你美好生活！》清华大学官网

《美团CEO王兴：机器人目前是美团投资的关键垂直领域之一》新京报

《深扒 50+被投科技企业背后，美团的 AI 版图》极客公园

《谁是宇树科技的“伯乐”？招股书里的十年科技投资往事》中国证券报