王东升的第三个IPO，与一群耐心资本的六年长跑。

刚刚，半导体芯片领域又诞生了一个“第一股”。

奕斯伟计算，作为“RISC-V第一股”强势登陆港交所，开盘价格1.54港元/股，总市值达326亿港元。

成立6年，4轮融资，92.76亿元，投后估值350亿元——这是“中国半导体显示产业之父”王东升的第三个IPO，也是一级市场的一次集体押注。

从IDG资本、君联资本、初芯资本、天壹资本、知壹投资，到国家集成电路基金、全国社保基金，再到京东方、腾讯、上汽，这个IPO背后，几乎囊括了国产芯片投资的关键力量。

一位老将的“强芯”路

再度出征。

王东升，这位做了20多年“屏幕”的老将并没有打算离开江湖。从京东方到西安奕材，再到奕斯伟计算，这是他拿下的第三个IPO。

时间回到1993年，王东升临危受命，接过濒临倒闭的北京电子管厂，带着员工自筹650万种子基金，将其改制为北京东方电子集团，也就是后来的京东方——全球半导体显示面板龙头。此后20余年，“少屏”之困得到缓解。

2019年，62岁的王东升，“功成”但并未选择“身退”。6月从京东方卸任后，仅过去三个月，就转身闯入了一个更残酷、投入更高、周期更长的赛道——半导体芯片。同年9月，奕斯伟计算成立，王东升亲自挂帅，迅速组建了一支“明星战队”：前英特尔产品总监王波出任副董事长，前高通高级主任工程师何宁担任CTO。

这一次，他押注的，是RISC-V。

RISC-V是一种开源指令集架构，被视为继x86和ARM之后全球计算架构的“第三极”。长期以来，x86主导PC与服务器市场，ARM统治移动终端，中国芯片企业在两大架构的授权体系下面临“卡脖子”风险。而RISC-V的开源性，为中国芯片产业提供了一次争取自主定义权的战略机遇。

奕斯伟计算正是国内少数以RISC-V开源指令集架构为底座、并已实现规模化商业落地的芯片产品提供商。截至2026年3月末，公司已将超过150款软硬件协同产品推向市场，服务全球220家客户。这一行业地位，与RISC-V生态在国内加速成熟的态势密不可分。

今年3月，中国科学院在中关村论坛上发布“香山”开源高性能RISC-V处理器系统与“如意”RISC-V原生操作系统，我国在RISC-V开源社区建设中取得重要话语权。

生态在成熟，但真正稀缺的，从来不是技术路线本身，而是能把这条路线走通的人。2021年C轮进场的知壹投资，在尽调中反复审视王东升后，得出的结论很朴素：“价值观上高度一致。”

在知壹投资创始人、CEO赵福看来，王东升身上有三样东西最难复制：中国企业家的格局与使命感——“时代潮流、国家需要，就是产业人的方向”；甘愿承受漫长产业煎熬的长期主义——60多岁重新开始，投入巨大、回报周期极长，但他“不是空想的理想主义者，反复强调硬科技既要仰望产业大方向，也要尊重商业现实，在长期价值和短期生存之间找平衡”；以及站在产业链全局落子的战略视野——打造奕斯伟，并不只是做一颗芯片，而是同步布局大硅片与RISC-V计算芯片，打通上游制造底座与上层算力平台。

“看一家公司，我们从不看它现在便不便宜，而看它在行业爆发时能长到多大。”赵福表示，这套长期的眼光，与王东升是一致的。

长期眼光之外，竞争也不可回避。平头哥、赛昉等对手持续发力，但在知壹投资看来，奕斯伟的立足点并不在IP或单核性能的纸面参数上，而在于深厚的场景理解力、以及与头部客户长期协同打磨的能力——“很多竞争对手聚焦在IP内核本身，而奕斯伟是从真实的终端应用需求出发，做软硬件一体化的平台方案”。尤其在边缘侧AI这个场景里，RISC-V不是ARM的简单替代，而是一条完全不同的成本结构和效率曲线。

然而，技术卡位的宏大叙事之下，奕斯伟计算的基本面仍然承压。招股书数据显示，2023年至2025年及2026年一季度，公司营收分别为17.52亿元、20.25亿元、24.31亿元和4.94亿元；期内亏损分别为18.37亿元、15.47亿元、15.16亿元和3.75亿元。仅前三年，累计亏损已近49亿元。更值得注意的是客户集中度：前五大客户收入占比常年维持在接近九成，2023年单一最大客户贡献了82.1%的收入，2025年仍有64.6%。

面对亏损的账单，知壹投资认为要分清是“烧钱”还是“投入”。“亏损的核心驱动是战略性研发投入，并非经营失速。”知壹投资内部形成的共识是：只要行业逻辑没有改变、技术能力持续迭代、客户导入稳步推进，前期投入就会不断积累长期价值。这和他们2018年投资绿控传动是同一套逻辑——不是简单看当年P/S和P/E的绝对数值，而是看在行业爆发时的潜力。绿控传动已于2026年8月20日登陆创业板。

而此次IPO募资，也延续了同样的逻辑——公司将主要用于五大方向：芯片产品开发与迭代、RISAA软硬件技术平台建设、潜在战略并购、营销网络与RISC-V生态建设，以及补充营运资金。

谁在押注RISC-V？

RISC-V第一股站上港交所，对王东升而言是二次创业的里程碑，对一级市场而言，也是一次集体收获。

自2019年成立以来，公司累计完成4轮融资，融资金额高达92.76亿元。在2025年4月完成最后一轮融资后，公司投后估值达到350亿元。

其背后站着的，同样是一群“老兵”。拆解股东名单发现，不仅有IDG资本、君联资本、高榕创投、博华资本、策源资本、初芯资本、天壹资本、知壹投资、国科私募等市场化VC/PE机构加持，还汇聚了广州产投资本、国新投资、亦庄国投、中新基金、西高投、大湾区基金、中国互联网投资基金等国资机构，产业化机构则涵盖了芯动能资本、尚颀资本、云从科技等。此外，广发乾和、中信金石等金融机构系资本也悉数在列。

细数其身后的LP，阵容更为强大。

国家队重磅押注。全国社会保障基金理事会、国家集成电路基金、服务贸易创新发展引导基金、粤港澳大湾区科技创新产业投资基金、中金启元国家新兴产业创业投资引导基金、国家集成电路产业投资基金二期等国家队相继进场。

此外，还包括广投资本、厦门建发新兴投资、普洛斯建发、深圳市引导基金、江城产业投资基金、浙江省产业基金有限公司、上海人工智能产业投资基金、北京市科技创新基金、上海科创中心一期股权投资基金、重庆渝富控股集团、重庆发展投资、广州科技成果产业化引导基金等省市级基金的押注，以及北京亦庄国际新兴产业投资基金、无锡高新区新动能发展基金、西安西高投基石投资基金等区县级基金的加持。

产业资本中，青岛上汽、腾讯产业投资基金、尚颀资本、云从科技尤为突出，其中，老东家京东方科技集团、京东方关联机构芯动能投资从一开始就深度参与，出现在天使轮的出资名单中。

此外，险资与金融机构类基金也是LP队伍中的关键力量。其中，险资就有阳光人寿、国华人寿、中保投、太平人寿、君龙人寿等在A轮前率先押注。随后，泰康人寿、中信保诚人寿、太平洋人寿等相继进场。券商系资本则包含中信证券、海通证券、中信金石等。

名单之外，更有意思的是资金进入的时点。在这条融资曲线上，2021年的C轮是一个分水岭。彼时RISC-V赛道远没有今天热闹，“市场热度没有起来，真正具备商业化能力的创业项目并不多”。作为C轮进场的投资方之一，知壹投资回忆，当时选择下注，核心是看到了两个关键因素：一支经过长期产业实战打磨、懂供应链与量产的成熟团队，以及别人还在做IP研发和样品验证时，奕斯伟已经跨过的那道量产落地鸿沟。

如今回头看，这家公司已经长成了另一番模样：据弗若斯特沙利文统计，以2025年营收计，奕斯伟计算已成为中国最大的国产智能终端人机交互芯片产品提供商；在“RISC-V+AI”这一方向上，它已是全球专利、IP和产品覆盖度最全面的企业。而当年确立的“一体两翼”产业版图——以RISC-V为技术底座、智能终端芯片筑牢现金流基本盘、互连与计算芯片作为增长引擎——如今正把具身智能芯片加速推向前台，互连芯片与计算芯片已在汽车、机器人及工业场景落地。

结语

站在上市首日的节点回望，奕斯伟计算承载的期待与承受的压力同样巨大。客户集中、毛利率承压等问题仍然存在，但半导体领域需要的从来都是“耐心资本”。

这位69岁的企业家用两次创业跨越了两个时代。这一次，他能否在RISC-V的赛道上复刻京东方的传奇，答案或许还需要时间来书写——但方向本身，已经足够坚定。